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          解讀白酒上市公司半年報高增長背后的三大隱患

          2018-09-05 08:33  中國酒業新聞  佳釀網  字號:【】【】【】  參與評論  閱讀:

          截止到8月底,19家白酒上市公司的半年報已經發布,整體的印象是除了皇臺之外,整體出現三高狀態,高增長、高利潤、高價位,普遍增長在20%以上。其中,營收增幅的三甲分別是:同比增長62.29%的牛欄山、同比增長58.97%的水井坊以及同比增長47.38%的山西汾酒。除了增速以外,白酒上市公司的利潤也普遍提高,其中今世緣的利潤率達到了36.24%,位列茅臺五糧液之后,其他白酒上市公司的利潤增長率也很高。此外,就是高價位,高增長和高利潤背后,是高價位產品的推動。我們來看幾家企業的數據,瀘州老窖方面,上半年高檔酒(主要是國窖1573)實現營收33.06億,同比增長33.41%,在營收中占比由去年同期的49.6%持續提升至52.3%;中檔酒(主要是窖齡和特曲)今年也迎來了起色,實現營收33.06億,同比增長35%!舍得公司對外酒類收入11億,其中高端舍得酒 8.7億元,增長84.75%!

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          今世緣300以上的國緣同比增長50.95%,達到11.6億!水井坊半年營收13.36億,同比增長58.97%。其中水井坊品牌系列酒營收為12.77億,占比超過95%,營收同比增長為60.19%:分產品來看,上半年典藏、井臺和臻釀八號同比分別增長23%、53%和79%!臻釀八號立下了汗馬功勞,老白干上半年高檔酒實現收入4.7 億元,同比增長32.19%。

          可以說上半年上市的白酒企業明顯出現了“三高現象”,在剛剛有所提到,即高增長、高利潤、高價位,總體結論是白酒行業進入了品牌+資本時代。那么,在這個時代中既怕有錢的又怕好玩會玩的,比如:老窖和汾酒,我們在做行走中的汾酒,這樣其實是非常好的,他是三合一,影響經銷商,影響意見領袖,又是公關作用,一場活動就會花兩三百萬,那么,你做一場小的公關,大概花銷就在千八百元,所以說,怎么跟既有公關又有經銷商,又有影響力的三合一的行走中的汾酒相抗衡呢?包括老窖一萬五到兩萬五,然而消費者參加這樣的盛宴,感受與體會也是不一樣的,但對于他們來說,一場是一二百萬,十幾場才一兩千萬,比起幾十億的銷售來說,是不多的,所以叫做品牌+資本時代來了。那問題來了,三高到底好不好呢?老田要辯證來看,一方面反映了白酒行業的回暖,另一方面也存在著“三隱患”,今天提出了新高端小周期新風險,再過兩三年茅臺、五糧液、國窖、水井坊、汾酒,它們基本上增長達到了一個新的臺階,或叫做瓶頸期,整個行業的增長,就會放緩,這叫小周期,在以前老田煮酒提到過。另外一個呢,我們可以看到叫做新風險,其實我們對股市,中美貿易戰顧慮不足,那么有哪三個隱憂呢?

          一是上半年白酒,可以看出在費用方面,增長比率也是攀升的,不管是茅臺系列酒,還是汾酒、瀘州老窖,那么,對于費用的攀升,上半年白酒多效率增長,少創新性增長。品牌+資本時代,包括古井,在安徽的整個份額有所提升,在合肥達到了20億以上,在這一方面呢,比的是渠道效率,和名酒比較渠道下沉,渠道扁平,核心終端投入資源給渠道給消費者,其實呢,是進行著效率式增長,這也是一些上市公司背后費用為什么攀升的重要原因,現在是品牌ip化時代,品牌內容營銷時代,在這個方面酒業看到的會比較少,這就是一個隱患,因為他提高了渠道的門檻,對于一二線、三四線省級區域性酒來說,就面臨著巨大的壓力,不創新就沒有未來。

          二是正確認識白酒行業的一高一低戰略。我們看到增長的背后,前幾天我在分析比如說舍得的大眾酒,口子的大眾酒,老窖的大眾酒在增長,其他的大眾酒在下滑。一高一低的戰略其實在行業的調整期,從2012年牛欄山崛起。牛欄山高增長的原因因為既影響了新高端的增長,又迎合了大眾光圈的升級。從產業周期來看,一高一低的企業,現在的白酒,我們看到他們再走高增長,在看到新高端增長,忽略了大眾酒的增長,這是第二個隱患。

          三是正確認識高增長背后的股價下降。從股市大盤來看,受中美貿易戰影響,其實在2700點晃,我們很多白酒股,比如茅臺,跌到680,整個老窖也好,汾酒也好,水井坊也好等等,基本上除了洋河的股價下跌的平穩,15%以內,其他的股價基本上夭折。上半年為什么高增長,我認為高的有點猛,其實15%到20%比較合理,但是它達到了30%,甚至50%,那么是不是通過釋放我們的蓄水池,我們的蓄水池比以前也少了,其實也是為了拉升股民和行業的信心。現在是市值和估值的競爭,那你有沒有其他辦法,在行業大盤不明朗的情況下,酒業如何做,要防止新風險。

            關鍵詞:半年報 轉型  來源:老田煮酒  田卓鵬
            (責任編輯:程亞利)
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